Taxa de Crescimento Sustentável (Sustainable Growth Rate)

What it is

Taxa de Crescimento Sustentável = ROE × Índice de Retenção de Lucros (ver verbetes de cada um). A lógica por trás da fórmula: se uma empresa reinveste uma fração constante do lucro (a retenção) e continua obtendo o mesmo ROE sobre o patrimônio investido, o patrimônio líquido cresce, período após período, exatamente nessa taxa — sem emitir novas ações e mantendo constante a estrutura de capital (o que pode incluir crescimento proporcional da dívida, não necessariamente dívida zerada) e a política de distribuição. Esse é um resultado ARITMÉTICO de uma projeção sob premissas constantes, não uma medição de algo que já aconteceu nem uma promessa do que vai acontecer: ele assume que ROE, retenção e estrutura de capital permanecem estáveis período após período, o que raramente se verifica de forma exata na prática. O InvestimentoTech não calcula essa taxa pra nenhum ativo: ela projeta números do passado para frente, e o InvestimentoTech publica só o que foi medido.

Formula

Taxa de Crescimento Sustentável = ROE × Índice de Retenção de Lucros (ver verbetes ROE e Índice de Retenção de Lucros) O InvestimentoTech não calcula essa taxa pra nenhum ativo: é uma projeção sob premissas, e o InvestimentoTech publica só o que foi medido. Os dois ingredientes, ROE e payout do exercício, aparecem na página da ação.

How to interpret it

Essa taxa é uma extrapolação matemática de dois números históricos (ROE e retenção) projetados para frente sob a premissa de que nada muda — nem a margem, nem o giro de ativos, nem a alavancagem, nem a política de distribuição de lucros. É uma ferramenta de modelo, usada por exemplo para estimar até que ritmo de crescimento uma empresa poderia sustentar sem emitir novas ações e mantendo constante a estrutura de capital; não é uma estimativa de crescimento de receita, e não deve ser lida como uma previsão do que a empresa efetivamente vai entregar nos próximos períodos.

Practical example

PETR4 tem ROE calculado de 26,487% no último exercício anual fechado disponível na CVM (ver verbete ROE) — esse número É real, vem do banco do InvestimentoTech. Como a taxa é uma projeção que o InvestimentoTech não publica, este exemplo combina o ROE real da PETR4 com um índice de retenção hipotético de 65%, só para ilustrar a mecânica da conta — o resultado abaixo não é, e não deve ser lido como, um número produzido pelo InvestimentoTech: Taxa de Crescimento Sustentável (hipotética) = 26,487% × 0,65 ≈ 17,22% ao ano — sob a premissa, apenas ilustrativa, de que o ROE e a política de retenção de 65% permanecessem exatamente nesses patamares em cada período seguinte.

Example using real data already collected by InvestimentoTech — it illustrates the calculation, never a recommendation about the asset mentioned.

Common pitfalls

Qualquer mudança real em margem, giro de ativos, nível de endividamento, política de dividendos, ou eventos como emissão ou recompra de ações invalida a premissa de constância por trás da fórmula — o número deixa de corresponder ao que de fato acontece assim que qualquer uma dessas variáveis muda. Também é comum confundir essa taxa com uma projeção de crescimento de RECEITA ou de LUCRO por si só: a fórmula, tecnicamente, descreve o crescimento do patrimônio líquido sob as premissas citadas, e só se traduz em crescimento de lucro se o ROE de fato permanecer constante sobre esse patrimônio maior — o que é, em si, mais uma premissa do modelo do que um fato observado.